社区智能安防设备领军企业狄耐克享迎

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今日次新股我们一起梳理一下狄耐克，公司主营楼宇对讲、智能家居等智慧社区安防智能化设备的研发设计、生产制造和销售。公司以“领跑智慧生活理念，创造卓越生活品质”为使命，以打造“安全、舒适、健康、便捷”的智慧社区生活环境为己任，围绕智慧社区领域，通过不断的技术创新、产品升级和功能优化，形成了以楼宇对讲和智能家居产品为主的产品结构，同时开发了智能停车、新风系统、智能锁、行业对讲等多系列的智能化产品。主要产品方面，公司的楼宇对讲产品具有呼叫对讲、远程开门、联动门禁、人脸识别、人证比对、支持梯控协议等功能以及识别速度快、准确率高、高稳定性和开放性的性能；智能家居产品支持有线无线联网，具有高稳定性和强兼容性等特点。经过多年的发展，在楼宇对讲和智能家居领域，公司与龙湖集团、世茂房地产、招商蛇口、绿地控股、中南集团、雅居乐集团、时代中国控股、富力地产、龙光地产、中梁地产、奥园集团等大中型房地产商已经建立了良好、稳定的合作关系；依托良好的产品性能和不断完善的销售渠道，公司产品已遍布全国的各主要城市。楼宇对讲行业是社区安防行业的重要组成部分。楼宇对讲产品系统是在多层或者高层建筑中实现住户、访客和物业管理中心的相互呼叫、对讲、通话进行互动交流来实现住户和访客安全便捷进入楼道的控制管理系统。随着新一代信息技术和安防行业的紧密结合，楼宇对讲产品不再仅仅为小区三方通讯工具，已成为了“平安城市”不可缺少的一个安防子系统，楼宇对讲及其延伸产品行业对讲的应用场景有：小区、别墅、医院、监狱、银行、学校等区域。根据美国市场调研机构LPInformation的预测，未来五年楼宇对讲产品的市场营业额复合年增长率将会达到7.1%，全球市场规模将会从年的20.99亿美元增长至年的29.59亿美元。根据中国安防网发布的《年中国安防行业调查报告》，年楼宇对讲和智能家居领域的安防产品产值合计为.12亿元，在安防产品产值中的占比约为12%，显现出其较为重要的市场地位。目前楼宇对讲企业主要分布在长三角、珠三角和福建等区域，随着房地产行业集中度的提升，楼宇对讲行业的集中度不断提升，目前行业竞争格局主要分为三个梯队：第一梯队是以安居宝、狄耐克、立林、视得安罗格朗、冠林、ABB中国、麦驰物联等为代表，房地产强供应商品牌首选率较高，有着一定的规模和渠道优势，具备较高的品牌知名度和市场占有率。第二梯队分为两种形态，一种是以太川股份、慧锐通、松本智能、佳乐为代表，在技术、商业模式、产品等方面各有特色，在局部细分市场具备一定优势；另一种是以霍尼韦尔、三星、科迈世、弗曼科斯等为代表的国际品牌，这些品牌产品定位高端，但市场覆盖度有限，市场销量不大。第三梯队是一些区域性的小品牌，这些小企业多数集中在二、三、四线城市市场，只在某个小区域内有一定的知名度，这些企业多数自身缺乏生产能力，研发实力也比较薄弱，抗风险能力相对较差，不具备规模优势。公司智能家居产品主要有智能开关面板、智能网关及集中控制器、信号转发器、智能锁等。智能家居行业的主要参与者为传统硬件企业、互联网企业等，这些企业基于自身产业链、云计算与大数据技术、资本、渠道、影响力等优势，建立智能家居产品平台，将智能家居产品间相互孤立的数据和信息打通，通过分析数据连接个性化服务，从而实现数据与服务盈利。据美国国际数据公司IDC定期发布的全球智能家居产品跟踪报告，年全球智能家居产品出货量达到6.44亿台，预计年出货量将达到15.58亿台，年均复合增长率接近20%，未来家庭安全监控、智能音箱、智能照明等细分领域的快速增长将带动全球智能家居产品出货量的持续增长。年全球智能家居市场规模约为1,.92亿美元，年智能家居行业规模将达到2,.82亿美元。另外，从智能家居的普及率来看，美国以5.8%位居第一，其他四个国家分别为日本1.3%、瑞典1.3%、德国1.2%、挪威1.2%。近年来，得益于物联网、云计算和人工智能等新技术的应用与普及，我国消费市场智能家居产品与平台创新处于全球先进水平并呈现快速增长的趋势。IDC数据显示，年我国智能家居产品出货量近1.9亿台，同比增长27%；预计未来五年我国智能家居产品市场将持续快速增长，年市场规模将接近5亿台。根据前瞻产业研究院发布的《中国智能家居设备行业市场前瞻与投资策略规划报告》及36氪研究院的预测数据，年中国智能家居市场规模将增至1,亿元，预计到年，全国智能家居市场规模将突破5,亿元。综上，总体而言，我国未来智能家居市场有着非常大的发展潜力和市场空间。根据中国房地产业协会与中国房地产测评中心等权威机构公布的《中国房地产开发企业强首选供应商及服务商品牌榜单》，-年，公司的楼宇对讲产品品牌首选率分别为17%、17%和18%，排名分别为第三名、第二名和第一名，公司楼宇对讲产品的品牌知名度不断提升；-年，公司的智能家居产品品牌首选率分别为6%、4%和8%，排名分别为第六名、第七名和第七名。我国楼宇对讲行业和智能家居的产业链由零部件供应商、产品制造商、工程商、房地产商构成。零部件供应商提供生产楼宇对讲产品中所使用的液晶显示屏、触摸屏、摄像头、印制电路板、IC芯片、电子元器件、结构件和智能家居产品中所使用的控制器、印制电路板、IC芯片、电子元器件、结构件等零部件，处于产业链的上游。产品制造商处于产业链中游，主要完成楼宇对讲整机产品、智能家居产品以及配套产品的研发和生产，并通过各种营销渠道对产品进行销售和提供相应的售后服务。工程商根据房地产商需求负责向产品制造商采购楼宇对讲和智能家居产品，对其进行布线施工和安装调试。房地产商一般是产业链的最终客户，产品实际使用者是社区住户。房地产商直接或间接通过工程商来采购产品，并通过工程商来施工安装。一、社区智能安防设备领军企业狄耐克成立于年，成立之初公司推出模拟楼宇对讲产品，包括别墅型和公寓型联网对讲系统；年公司推出增加信息发布功能和安防报警功能的楼宇对讲系统，产品功能进一步完善提升；年公司发布模拟数字网络转换器，楼宇对讲系统实现了公共联网系统（包括围墙机、门口机和管理中心机）的数字化网络化；年-年公司先后研发出基于Linux操作系统的多系列数字楼宇对讲产品；年公司推出基于Android操作系统的数字对讲系统，功能上全面支持智慧社区解决方案；年开始公司整合公司的产业链，实现各产品线之间互联互通。二、业务分析-年，营业收入由2.87亿元增长至6.15亿元，复合增长率28.92%，19年同比增长34.57%，H1实现营收同比增长29.92%至2.68亿元；归母净利润由0.48亿元增长至1.26亿元，复合增长率37.95%，19年同比增长.00%，H1实现归母净利润同比增长55.15%至0.54亿元；扣非归母净利润由0.45亿元增长至1.14亿元，复合增长率36.32%，19年同比增长93.22%，H1实现扣非归母净利润同比增长64.82%至0.53亿元；经营活动现金流由0.04亿元增长至0.37亿元，复合增长率.92%，19年同比增长.65%，H1实现经营活动现金流同比增长93.26%增长-0.01亿元。分产品来看，年楼宇对讲产品实现营收5.10亿元，占比89.32%，其中数字对讲产品实现营收4.38亿元，占比76.75%，模拟对讲产品实现营收.53万元，占比12.57%；智能家居产品实现营收.67万元，占比10.68%，其中智能开关面板实现营收.99万元，占比5.79%，其他智能家居实现营收.68万元，占比4.89%。年前五大客户实现营收1.54亿元，占比25.08%，其中第一大客户昇辉控股实现营收.33万元，占比10.16%。三、核心指标-年，毛利率由47.44%下降至18年低点41.89%，19年回升至45.3%；期间费用率17年上涨至25.44%，随后逐年下降至18.13%，其中销售费用率由14.45%下降至13.6%，管理费用率由6.14%下降至4.25%，财务费用率维持在低位；利润率17年下降至低点10.58%，随后逐年提高至20.49%，加权ROE17年下降至低点25.9%，随后逐年提高至40.42%。四、杜邦分析净资产收益率=利润率*资产周转率*权益乘数由图和数据可知，净资产收益率主要随着利润率而变动。看点：公司依托于楼宇对讲产品的技术优势及营销渠道优势，向智能家居、智能停车、新风系统、智能锁等智慧社区相关产品领域不断拓展。丰富的产品线从长远看将有利于形成新的利润增长点，减少经营风险和提升品牌价值，提升公司在社区安防领域的整体竞争力。
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